Ce lundi, le yen a atteint un record de plusieurs mois face au dollar, avec USD/JPY tombant à 139,59 – son niveau le plus bas depuis juillet 2023. Cependant, les vendeurs n'ont pas pu maintenir le prix en dessous de l'objectif de 140,00. Malgré la faiblesse générale du billet vert, l'instrument a commencé à montrer une tendance à la hausse. Les événements d'aujourd'hui n'ont pas non plus aidé les vendeurs de USD/JPY, puisque la paire continue de prendre de la vitesse malgré l'accélération de l'inflation au Japon et les indices hawkish du régulateur japonais.

Dans l'ensemble, le yen est devenu victime d'attentes exagérées qui, au final, ne se sont pas réalisées. Avant la réunion de politique en septembre, une bulle d'information a éclaté sur le marché. Ainsi, les traders s'attendaient à ce que la Banque du Japon délivre des messages "hawkish" et pourrait même évoquer une hausse des taux lors de la prochaine réunion en octobre. Cependant, en réalité, le régulateur japonais a exprimé une position prudente, tout en ne réfutant pas la voie déclarée vers la normalisation de la politique monétaire. "Pas maintenant, et peut-être pas demain" - tel était le message de la réunion de septembre, ce qui n'a pas plu aux vendeurs de USD/JPY.

Pour récapituler, plusieurs décideurs de la Banque du Japon avaient indiqué, dans les semaines précédant la réunion, que la banque centrale augmenterait à nouveau les taux d'intérêt dans un avenir proche. En particulier, de tels signaux ont été donnés par Naoki Tamura, Hajime Takata et Junko Nakagawa. De plus, d'autres facteurs fondamentaux ont contribué à l'ambiance "hawkish" de la banque centrale. Par exemple, les salaires ont montré une dynamique positive (en hausse de 1,1 % en juin sur un an, et de 0,4 % en juillet sur un an), tout comme l'inflation à Tokyo (l'augmentation de cet indicateur sert d'avertissement précoce d'une inflation en hausse à l'échelle nationale).

Quelques heures avant l'annonce de la décision de politique de la réunion de septembre de la Banque d'Angleterre, des données clés sur l'inflation des consommateurs au Japon ont été publiées. D'une part, tous les composants du rapport étaient conformes aux attentes ; d'autre part, ils ont reflété une inflation en hausse. L'indice global des prix à la consommation est resté à 2,8 % pendant trois mois (de mai à juillet), mais a accéléré à 3,0 % en août. C'est le plus fort IPC depuis octobre 2023. L'indice de base, excluant les prix des produits alimentaires frais, a également augmenté à 2,8 %. Ici, on peut parler d'une tendance haussière régulière : l'IPC annuel est en hausse depuis quatre mois et a atteint son niveau le plus élevé depuis février cette année en août. L'IPC de base, excluant les produits alimentaires frais et l'énergie, a grimpé de 2,0 % (contre une croissance de 1,9 % en juillet).

Cependant, commentant les derniers rapports macroéconomiques, le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré que les risques de dépassement de l'objectif d'inflation "ont quelque peu diminué", en partie en raison des récents mouvements de devises (depuis la précédente réunion, le yen s'est renforcé contre le dollar de près de mille pips). En même temps, Kazuo Ueda a noté que l'IPC brûlant "s'est révélé légèrement plus fort que ce que nous avions estimé lors des réunions précédentes".

Concernant le maintien d'une approche d'attente lors de la réunion de septembre, le gouverneur de la banque centrale a évoqué une reprise économique stable. Selon lui, l'économie intérieure se dirige vers une croissance durable malgré l'inflation persistante.

En effet, l'économie japonaise a augmenté de 2,9 % au deuxième trimestre. Cela marque le premier trimestre de croissance après six mois de tendances négatives. Le PIB réel a augmenté de 0,7 % d'un trimestre à l'autre. De telles tendances ont permis à la Banque du Japon de s'abstenir de se précipiter dans la prochaine phase de resserrement de la politique monétaire.

Quant à l'agenda futur, Kazuo Ueda a prévisiblement fourni des déclarations vagues, disant que la banque centrale continuerait à augmenter les taux d'intérêt "si l'économie se développe selon nos prévisions". Il est important de noter que le taux d'intérêt réel reste très bas au Japon (environ -2,5 %), permettant à la banque centrale de l'augmenter tout en maintenant des conditions financières favorables. En réponse à une question clarificatrice d'un journaliste lors de la conférence de presse, Kazuo Ueda a mentionné que le régulateur "dispose de temps" pour prendre des décisions en matière de politique monétaire.

Que signifie tout cela ? La Banque du Japon fera un autre pas vers la normalisation de la politique monétaire cette année : en octobre ou en décembre. À mon avis, cela se produira probablement lors de la réunion de décembre, en partie parce qu'un remaniement du gouvernement est attendu en septembre-octobre, après l'élection du nouveau chef du Parti libéral-démocrate au pouvoir. Le gagnant deviendra le 102e Premier ministre et formera un nouveau cabinet.

Ainsi, l'écart entre les taux d'intérêt directeurs de la Réserve fédérale et de la Banque du Japon reste d'actualité. La Fed se demande de combien réduire le taux des fonds fédéraux: de 25 ou 50 points de base dans les semaines à venir, tandis que la Banque du Japon se prépare à sa troisième hausse de taux de l'année.

Peut-on parler de tendance haussière durable dans de telles conditions fondamentales? À mon avis, nous assistons actuellement à une correction significative après une baisse prolongée de 2 000 pips. De juillet à septembre, la paire USD/JPY est tombée de 161,82 à 139,59, donc le recul actuel semble tout à fait logique. Cependant, il ne faut pas faire confiance au mouvement haussier : il s'agit d'une correction de grande envergure, mais cela reste néanmoins une correction. L'attention se porte sur le niveau de résistance à 144,50 (la ligne Kijun-sen sur la période D1 et la ligne supérieure des Bandes de Bollinger sur la période H4). Si l'élan haussier s'estompe dans cette zone, il serait prudent d'envisager des positions courtes en ciblant 143,00 (la bordure supérieure du nuage Kumo, coïncidant avec la ligne Tenkan-sen sur le graphique de quatre heures).