Cette semaine, la paire USD/JPY a atteint un sommet de presque trois mois à 153.20. La dernière fois que le yen se trouvait dans cette fourchette de prix remontait à la fin juillet. À l'époque, le prix était en tendance baissière, déclinant du niveau 161.70. Cependant, maintenant, la paire a basculé vers une tendance haussière — depuis la mi-septembre, l'USD/JPY a progressé de manière active et régulière. En seulement six semaines, la paire a gagné plus de mille points, passant du niveau 140.00 à la fourchette actuelle de 152-153.

Compte tenu du contexte fondamental actuel, il est judicieux d'utiliser le recul correctif présent comme une opportunité pour ouvrir des positions longues. Cependant, il y a une grande mise en garde : les élections parlementaires au Japon, prévues pour le 27 octobre. L'issue reste incertaine et les enjeux politiques sont élevés. Par exemple, certains observateurs pensent que l'actuel Premier ministre Shigeru Ishiba, nommé le mois dernier, pourrait perdre sa position. Si cela se produit, toute la structure administrative qu'il a construite pourrait être démantelée.

Nous discuterons des implications politiques des élections parlementaires plus bas, mais pour l'instant, concentrons-nous sur les facteurs fondamentaux "classiques" qui ne sont pas non plus favorables au yen.

Indice des prix à la consommation de Tokyo et son impact sur le marché

Aujourd'hui, le Japon a publié l'important indicateur d'inflation—l'indice des prix à la consommation (CPI) de Tokyo. Les traders USD/JPY ont réagi faiblement à cette publication, mais il deviendra probablement plus pertinent la semaine prochaine, une fois les élections parlementaires terminées, et que l'attention se tournera vers la réunion d'octobre de la Banque du Japon, dont le résultat sera annoncé le 31 octobre.

Le CPI de Tokyo, un indicateur avancé des tendances des prix à travers le pays, fournit des informations à partir des données d'octobre publiées aujourd'hui.

Le CPI global de Tokyo a atteint son sommet cet été (en août) à 2,8 %, mais il a ensuite commencé à ralentir significativement. En septembre, il était à 2,1 % et en octobre à 1,8 %, marquant le taux de croissance le plus lent depuis avril de cette année.

Le CPI de Tokyo, hors prix des produits alimentaires frais, a affiché une tendance à la hausse pendant quatre mois—de mai à août—mais a ensuite fortement inversé. Il a chuté à 2,0 % en septembre et à 1,8 % en octobre.

La publication d'aujourd'hui complète le rapport de la semaine dernière sur l'inflation nationale globale. Le mois dernier, le CPI national a ralenti à 2,5 % (la croissance la plus lente depuis avril de cette année), tandis que le CPI de base, suivi de près par la Banque du Japon, a ralenti à 2,4 % (le niveau le plus bas depuis avril), après quatre mois de croissance consécutive.

Que signifient ces rapports d'inflation ?

Principalement, ils suggèrent que la Banque du Japon pourrait ne pas se précipiter pour la prochaine série de hausses de taux d'intérêt. Le gouverneur Kazuo Ueda avait déjà laissé entendre cela verbalement avant la publication des données d'inflation. Désormais, il est plus certain que toute décision de hausse des taux sera retardée au moins jusqu'en janvier 2025.

La politique pourrait également jouer un rôle ici. Le marché croit de plus en plus que les résultats des élections parlementaires de dimanche pourraient entraver les efforts de la Banque du Japon pour normaliser la politique monétaire. La chambre basse du Parlement se compose de 465 sièges et avant sa dissolution, la coalition au pouvoir (le Parti libéral-démocrate et le Parti Komeito) détenait une majorité absolue (233 sièges). Selon certains sondages, les partenaires de la coalition au pouvoir pourraient ne pas obtenir le minimum requis lors des prochaines élections. Cela pourrait conduire à un scénario où une coalition minoritaire est formée à la chambre basse.

L'instabilité politique est déjà une raison pour que la banque centrale japonaise fasse une pause (sans parler du ralentissement des chiffres de l'inflation). De plus, de nombreux membres de l'opposition, qui pourraient potentiellement rejoindre la coalition au pouvoir, préconisent des mesures pour augmenter les salaires (comme la mise en œuvre de politiques budgétaires et monétaires expansionnistes pour atteindre une croissance salariale plus élevée). Selon certains stratèges monétaires, si de telles propositions sont intégrées dans les nouvelles politiques économiques, la Banque du Japon pourrait faire une pause dans les hausses de taux au moins jusqu'au printemps prochain.

Ces prévisions s'alignent sur les opinions des économistes interrogés par Reuters. La plupart d'entre eux croient que la banque centrale japonaise ne relèvera pas les taux d'intérêt à nouveau cette année, et ils s'attendent à ce que la banque centrale revienne sur la question au printemps 2025, probablement en mars.

Qu'est-ce que cela signifie pour le yen ?

Cela suggère que le yen manque actuellement de force indépendante. Une tendance baissière soutenue de l'USD/JPY n'est possible que s'il y a un affaiblissement significatif du dollar américain. Entre-temps, l'indice du dollar américain reste stable autour de la marque de 104, soutenu par les commentaires prudents des représentants de la Federal Reserve (qui plaident pour un rythme progressif de l'assouplissement de la politique monétaire) et dans l'attente de rapports macroéconomiques clés prévus la semaine prochaine (y compris l'indice PCE de base, les données de croissance du PIB américain pour le troisième trimestre et les chiffres de l'emploi non agricole d'octobre).

Il est donc conseillé de profiter des corrections de la paire USD/JPY pour ouvrir des positions longues. Mais cela devrait être fait après les résultats des élections parlementaires prévues dimanche. La semaine prochaine, la paire pourrait gagner un élan haussier supplémentaire si la coalition au pouvoir ne parvient pas à obtenir une majorité absolue.

D'un point de vue technique, la paire est positionnée sur le graphique journalier entre les lignes centrale et supérieure de l'indicateur des bandes de Bollinger, ainsi qu'au-dessus de toutes les lignes de l'indicateur Ichimoku, qui a formé un signal de "Kumo Twist" haussier. Le premier objectif pour le mouvement haussier est 153.70, qui correspond à la ligne supérieure des bandes de Bollinger sur la même unité de temps.