Pada awal pekan ini, pasangan mata uang USD/JPY menunjukkan momentum ke atas yang mengesankan, mendekati level tertingginya dari 17 Agustus di 146,565. Namun, pasangan mata uang ini gagal untuk menetap di level ini. Menurut para ahli, potensi bullish dari pasangan mata uang USD/JPY tampaknya terbatas. Mari kita bahas apa yang memengaruhi kuotasi tersebut dan di mana batas pertumbuhannya berada.

Bulls USD siap untuk Jacson Hole

Kemarin, USD/JPY mengalami kenaikan tajam sebesar 0,56% menjadi 146,2 meskipun pasar menunjukkan sentimen yang cukup hati-hati menjelang acara utama pekan ini, yaitu Simposium Federal Reserve di Jackson Hole.

Kenaikan tajam pada imbal hasil Surat Berharga Pemerintah AS memberikan dukungan untuk pasangan mata uang tersebut. Senin lalu, imbal hasil mengalami kenaikan tajam ke level tertingginya sejak tahun 2007, di 4,35%.

Kenaikan imbal hasil surat berharga pemerintah AS dipengaruhi oleh spekulasi yang mengatakan bahwa suku bunga AS mungkin akan tetap tinggi dalam jangka waktu yang lama.

Saat ini, bulls dolar berharap bahwa Federal Reserve akan melanjutkan kebijakan moneter hawkish pada bulan-bulan mendatang.

Strategi semacam itu idealnya harus mendukung dolar AS, yang dapat bereaksi dengan penurunan jika terdapat jeda dalam kenaikan suku bunga AS. Mayoritas peserta pasar percaya bahwa angka ini telah mencapai puncak dan tidak akan naik lebih lanjut.

Banyak analis berpendapat bahwa pembeli dolar mungkin akan mendapatkan validasi dari teori mereka tentang periode suku bunga tinggi yang diperpanjang pekan ini.

Jerome Powell, kepala bank sentral AS, diperkirakan akan berpidato di Simposium Federal Reserve tahunan di Jackson Hole pada hari Jumat. Jika Powell menekankan kebutuhan untuk menjaga suku bunga lebih tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama, hal ini akan sangat meningkatkan mata uang AS.

Strategis mata uang memprediksi terjadinya volatilitas dolar yang lebih kuat jika Ketua Fed meninggalkan peluang untuk kenaikan suku bunga lainnya.

"Dalam skenario seperti itu, reli USD baru kemungkinan akan terbentuk. Saya tidak akan mengecualikan bahwa indeks dolar AS mungkin dapat melewati 104 dalam jangka pendek," ujar analis Westpac, Richard Franulovich.

Rekannya di MUFG juga melihat potensi pertumbuhan lebih lanjut untuk mata uang AS. Namun, ahli dari bank Jepang tersebut yakin bahwa USD/JPY akan sangat tertinggal dalam laju pertumbuhannya dibandingkan dengan mayor dolar lainnya.

"Mengingat bahwa aset USD/JPY saat ini berada di zona bahaya intervensi, kami mengantisipasi ancaman yang meningkat dari Tokyo dalam waktu dekat. Ini akan menjadi hambatan utama bagi kuotasi dalam perjalanan ke atas-nya," catat ekonom MUFG.

Di mana batas pertumbuhan untuk USD/JPY?

Tahun lalu, pemerintah Jepang mengintervensi pasar dua kali dengan niat untuk mendukung mata uang nasionalnya ketika yen mengalami penurunan tajam terhadap dolar AS.

Intervensi pertama dilakukan ketika yen melemah menjadi 145 per dolar AS. Tahun ini, JPY telah berulang kali melintasi tanda ini dan otoritas Jepang telah membatasi diri pada peringatan tentang intervensi potensial.

Hal ini dapat mengindikasikan bahwa "garis merah" telah bergeser ke angka 150. Menguji level ini memicu intervensi kedua pada tahun 2022.

"Kami percaya bahwa Kementerian Keuangan Jepang tidak akan mengintervensi pasar mata uang di sekitar angka 145. Ambang intervensi baru untuk pembelian yen adalah sekitar 150," ujar analis dari J.P. Morgan Senin lalu.

Selain itu, para ahli menunjukkan bahwa kebutuhan untuk intervensi pada tahap ini tidak begitu menekan seperti pada bulan September dan Oktober tahun sebelumnya. Hal ini disebabkan oleh kondisi dasar ekonomi Jepang telah meningkat secara signifikan sejak intervensi pasar terakhir Tokyo.

Saat ini, angka 150 tampaknya menjadi semacam batas pertumbuhan untuk pasangan USD/JPY. Namun, banyak analis yang skeptis bahwa aset tersebut akan mendekati level ini dalam waktu dekat, meskipun nada Jerome Powell di Jackson Hole sangat hawkish.

Dalam waktu dekat, harga kemungkinan akan tetap dipengaruhi oleh spekulasi tentang perubahan moneter yang akan datang di Jepang. Spekulasi ini meningkat pada pagi ini seiring dengan kenaikan cepat dalam imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10-tahun dan 30-tahun.

Pada hari Selasa, kedua metrik tersebut mengalami kenaikan tajam ke level tertinggi mereka sejak tahun 2014, masing-masing tercatat pada 0,66% dan 1,66%. Hal ini difasilitasi oleh peningkatan signifikan dalam pertumbuhan ekonomi dan indikator inflasi di Jepang.

Menyusul data optimis baru-baru ini dan penyesuaian terbaru oleh regulator Jepang terhadap mekanisme kontrol yield curve, para trader mulai meningkatkan taruhan pada Bank of Japan (BOJ) yang mungkin akan meninggalkan kebijakan moneternya yang sangat lemah dalam waktu dekat.

Penguatan lebih lanjut dari sentimen pasar hawkish mengenai kebijakan moneter Bank of Japan juga akan bertindak sebagai hambatan serius untuk pasangan USD/JPY.

Analis di UOB memprediksi bahwa, dengan latar belakang fundamental seperti itu, besar kemungkinan bagi mayor untuk naik di atas 147,50 dalam beberapa pekan mendatang.