Аналитические обзоры Трейд: 02.03.2022 - США пополняет закрома,...

02.03.2022 18:03

США пополняет закрома, ослабляя фактор нарушенных цепочек поставок

Министерство торговли в понедельник сообщило, что торговый дефицит товаров США значительно вырос, превысив рекордный уровень в январе на фоне увеличения импорта, в первую очередь за счет активной закупки сырья и комплектующих предприятиями.

США пополняет закрома, ослабляя фактор нарушенных цепочек поставок

Несмотря на оживление в секторе импорта, темпы накопления запасов были медленнее, чем в последние месяцы. Это, наряду с ростом дефицита торговли товарами, побудило экономистов Goldman Sachs вновь понизить оценку роста валового внутреннего продукта за первый квартал на 0,5 процентного пункта, до 1,5% в годовом исчислении.

В четвертом квартале экономика выросла на 7,0%, несмотря на существенную инфляцию, при этом запасы составили колоссальные 4,90 процентного пункта.

«Мы по-прежнему находимся на пути к еще одному сильному увеличению реальных товарно-материальных запасов в первом квартале, хотя запасы могут оказаться довольно близкими к нейтральному фактору роста ВВП, учитывая, что накопление запасов в четвертом квартале также было значительным», - сказал Дэниел Сильвер, представитель JPMorgan в Нью-Йорке.

Дефицит торговли товарами подскочил на 7,1%, до рекордного уровня в 107,6 млрд долларов в прошлом месяце. Импорт товаров увеличился на 1,7%, в первую очередь продуктов питания и автомобилей. Имело место также значительное увеличение импорта промышленных товаров, капитальных и потребительских товаров. Однако импорт других товаров упал на 15,3%.

Зато экспорт сократился на 1,8% за счет товаров народного потребления, автомобилей, продуктов питания и других товаров. Но экспорт капитальных товаров и промышленных товаров увеличился.

До этого международная торговля тормозила рост валового внутреннего продукта шесть кварталов подряд. Экономисты отмечают пока ограниченное влияние российско-украинского конфликта на торговлю, в результате которого Соединенные Штаты ввели также торговые санкции против Москвы. По данным правительства, в прошлом году на Россию приходилось лишь 1% импорта и около 0,4% экспорта.

«Хотя российское вторжение в Украину приводит к резкому росту цен на энергоносители, его последствия для торговых потоков будут менее заметными, - сказал Махир Рашид, экономист Oxford Economics в Нью-Йорке. - Россия и Украина составляют менее 1% ежемесячных объемов импорта и еще меньшую долю экспорта США, поэтому война мало влияет на перспективы торговли».

При этом резкий рост цен на нефть с одновременным отказом от закупок нефти в России может привести к увеличению спроса на американскую марку WTI, поддержав статью доходов торгового баланса США в следующем году.

Предыдущие три торговые сессии фондовые индексы США торговались с понижением, так как инвесторы взвешивали последствия множества санкций, введенных западными странами в отношении России. Доллар вырос по отношению к корзине валют. Доходность казначейских облигаций США упала.

Однако в преддверии выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла в Конгрессе рынки немного отогрелись и двинулись вверх.

Увеличение складских запасов позитивно сказывается на промышленности и ритейле

Увеличение импорта в прошлом месяце во многом отразило восстановление товарно-материальных запасов. Запасы у оптовиков выросли на 0,8% после роста на 2,3% в декабре. Данные по количеству товаров длительного пользования, рассчитанных на три года и более, выросли на 1,0%, в то время как запасы оптовых товаров краткосрочного пользования выросли на 0,5%.

Товарно-материальные запасы в розничной торговле выросли на 1,9% после роста на 4,7% в декабре. В первую очередь они росли за счет увеличения количества автомобилей на 2,4%, которое последовало за ростом на 7,0% в декабре.

Производство автомобилей по-прежнему сдерживается глобальной нехваткой полупроводников. Поэтому за исключением автомобилей, товарно-материальные запасы в розничной торговле выросли на 1,7% после роста на 3,9% в декабре. Этот компонент входит в расчет роста ВВП.

Складские запасы в долларовом исчислении увеличились с учетом сезонных колебаний в годовом исчислении на 171,2 миллиарда долларов в четвертом квартале, что является одним из крупнейших показателей за последние годы. Оценки роста в первом квартале варьируются от 0,6% до 5,4%.

«Из-за того, как рассчитывается ВВП, для обеспечения такого уровня роста потребуется увеличение запасов аналогичного размера, - сказал экономист Мэтт Коляр. - Мы не ожидаем, что прирост в первом квартале превысит рекордный прирост в четвертом квартале. В результате мы ожидаем, что запасы вычтут 0,3 процентного пункта из роста ВВП».

Большинство экономистов видят дальнейшие возможности для роста запасов, отмечая, что, несмотря на рост товаров на складах, все же с поправкой на инфляционный уровень остается ниже их допандемического уровня. Отношение запасов к продажам также пока низкое.

Пополнение запасов после трех кварталов подряд, в течение которых запасы сокращались, поддерживает производство.

«Производственный сектор продолжает расширяться, несмотря на перебои в работе сети поставок и нехватку ресурсов», - отмечает экономист Рубила Фаруки.

Опрос Федеральной резервной системы Далласа, проведенный в понедельник, показал, что фабричная активность в Техасе продолжала расти в феврале, хотя и несколько более медленными темпами. Производственный индекс опроса, ключевой показатель состояния производства в штате, упал на два пункта до значения 14,5.

Значение выше нуля указывает на рост производства в регионе. Несмотря на замедление активности, фабрики сообщали о значительном росте новых заказов и оптимистично оценивали условия ведения бизнеса. Общий индекс деловой активности вырос на 12 пунктов до значения 14,0.

Очевидно, что геополитическая ситуация на другой стороне мира пока мало отражается на экономике США. Конечно, укрепление доллара вносит свои коррективы, однако перекраивание рынков нефти, вероятнее всего, сыграет Штатам на руку.