30.05.202121:42Цыплят по осени считают

До окончания мая остался всего один день, но уже сейчас понятно, что поговорка "продай май и иди гуляй" в этом году себя не оправдала. Огромный навес ликвидности, напечатанный ФРС и вброшенный в систему Казначейством США, не дал рынкам упасть. Небольшое снижение на пару-тройку процентов нельзя рассматривать как что-то существенное, а потому на фондовом рынке царит полный расслабон. Сонм начинающих инвесторов, пришедших в последние годы на фондовые площадки, мнят себя богами, подсчитывая барыши. Инвестиции в недвижимость приносят баснословные доходы, и не только в рублях, цены на товары растут как грибы после дождя, рубль всерьез нацелился на уровень 70, российский рынок бьет рекорды благодаря росту цен на нефть и другие товары. Инвесторы, пережившие не одно падение рынков, смотрят на все это «безумие» и неодобрительно покачивают головой.

Однако на фоне всеобщей эйфории произошел ряд событий, на которые я хотел бы обратить пристальное внимание читателей. Сейчас рыночная погода просто прекрасна, но на горизонте появились первые грозовые облачка, которые могут серьезно попортить нервы всем, кто расслабился и думает, что рост рынков будет продолжаться вечно.

Все видят цены, выросшие в магазинах, и не только в России, где с отрывом лидируют сахар, морковь и картофель, но мало кто знает, что в США метр недвижимости дорожает как тесто на дрожжах. В России недвижимость тоже растет. За год цены по всей стране повысились на 20 процентов, говорят, что метры разлетаются как горячие пирожки, но друзья мои - спекулянты - я должен вас огорчить. Посмотрите последнюю пресс-конференцию Банка России, где госпожа Юдаева, не к ночи помянута будет, говорит о том, что Центробанк очень беспокоит проблема ипотечного кредитования с низким первоначальным взносом, плавающими ставками и прочими прелестями взаимоотношений банка и заемщика. Вы уж простите меня за натурализм, но когда-то в далеком 2008 году в ходу была поговорка, что взять ипотечный кредит - все равно что обделаться на морозе - поначалу даже тепло.

Представьте себе 20-этажную новостройку, на краю крыши которой лежит арбуз, готовый свалиться вниз, вот это и есть ваше перспективное вложение, под которое вам выдают ипотеку. Неважно, что сейчас вам надо отдать всего десятую часть его стоимости, платить вы будете всю оставшуюся жизнь, да еще и с процентами. Благо, если вы недвижимость купили, чтобы в ней жить, но если покупаете бетон в качестве инвестиции, то это идея не очень хорошая.

Когда Центральный банк говорит, что его что-то беспокоит, это означает, что он вскоре начнет закручивать гайки. В принципе, уже и дата названа открытым текстом - 1 августа 2021 года, после которой условия для заемщиков будут ухудшены. Вы точно уверены, что после того как банк ужесточит возможности ипотечного кредитования, спрос на квартиры останется на прежнем уровне и продавцы бетона не зависнут с неликвидными ценами? Вы точно уверены, что акции и облигации застройщиков будут так же надежны и перспективны, как они выглядят сейчас? Нет, если вы собираетесь купить себе недвижимость для проживания, я не имею ничего против, но я точно знаю, что первые, кому государство повышает налоги, это владельцы избыточных метров.

Вы думаете, что в США сейчас дела с ценами обстоят лучше? Ах, да, у них есть печатный станок ФРС и это много объясняет. Но вот что я краем уха услышал на прошлой неделе: три члена Комитета по открытым ФРС США заявили, что если инфляция будет расти такими же темпами, как сейчас, то с ней придется что-то решать. Казалось бы, в таких заявлениях нет ничего необычного, однако необычно то, что лица, принимающие решения, высказали свое особое мнение вслух, и это входит в противоречие с тем, что говорил Джером Пауэлл еще месяц назад.

Надо понимать, что банкиры просто так ничего не говорят. Если у них возникли опасения, это значит, что к вопросу ограничения денежно-кредитной политики они могут вернуться гораздо раньше, чем предполагается сегодня. При этом, как только в воздухе запахнет ограничениями, инвесторы побегут из рынка акций как крысы с тонущего корабля. Посудите сами, сейчас доходность акционерного капитала не покрывает инфляционные издержки, а это бывает не так часто - примерно один раз в десять лет. Что бывает с акциями потом - хорошо показывает график (рис.1)

рис.1: Отрицательная доходность и график SP500

Не буду заниматься нагнетанием паники, но рынки не интересует реальное положение вещей, они живут ожиданиями и эмоциями. Все понимают, что рост акций прежними темпами не может продолжаться вечно, и готовы спрыгнуть из поезда на ходу, только момент лучший выбирают. Именно поэтому график SP 500 остановился у отметки 4200, а Nasdaq 100 не может преодолеть уровень 14000. Лично я еще пару недель с поезда сошел и теперь смотрю на все происходящее с неподдельным интересом стороннего наблюдателя, открывая позиции только в драгоценных металлах и нефти, где рост цены до сих пор отстает от взлета стоимости промышленных металлов и агрокультур.

Золото пока не торопится расти, как, впрочем, и серебро, но в отношении этих активов я испытываю определенный оптимизм, основанный скорее не на объективных причинах, а на эмоциях. Знаю, грешен, но уж очень мне хочется увидеть серебро по 40 и золото по 2350 долларов за унцию. Однако это не значит, что я могу рисковать суммами больше, чем мне позволяют правила управления капиталом. На самом деле будущего не знает никто, даже я не могу его предсказывать после того, как мой хрустальный шар куда-то закатился, вот и приходится как простому смертному ограничивать риски. Ну а кому сейчас легко?

В заключение хотел сказать пару слов про криптовалюты в общем и, в частности, про биткоин, хотя, честно говоря, мое мнение в этом вопросе не очень компетентно, поэтому можете его не учитывать. До этого я благополучно прозевал рост крипторынка, видимо, потому что был не в состоянии понять всю степень криптобезумия, охватившего рынки с началом пандемии. Нет, я, конечно, могу понять фонды, распоряжающиеся деньгами клиентов, но, чтобы вложить свои кровно заработанные деньги в крипту, на это у меня смелости не хватило.

Однако на протяжении всей криптоэпопеи мне очень хорошо удавалось рассчитывать глубину снижения криптовалют - будь то биток, иота или Eos. Так вот, глядя на сегодняшнюю ситуацию, криптоактивистам впору начинать петь революционные песни типа «Вихри враждебные веют над нами…». Именно так сейчас выглядит ситуация вокруг цифровых валют, когда регуляторы по обе стороны океана, в Китае и США, решили несколько понизить градус криптоистерии. Повторю свою мысль: когда регуляторы берутся за дело, все остальное превращается просто в вопрос времени. Берегите время, цените время, его нельзя купить ни за какие деньги, и на бирже оно, увы, не продается, но смыться нужно вовремя.

С уважением, Аналитик: Александр Бабенко ГК ИнстаФинтех © 2007-2024