Сегодня ночью будет опубликован сентябрьский индекс потребительских цен в районе Токио, который либо подтвердит, либо опровергнет тенденцию, которая проявилась на прошлой неделе в отчете по общенациональному индексу инфляции. Напомним – несмотря на то что общая инфляция замедлилась в сентябре с 3.0% до 2.5% г/г, базовый индекс показал значение выше прогнозов – 2.4% против 2.3%, то есть внутренние инфляционные процессы остаются сильными, особенно если учитывать, что предпочтительный показатель базовой инфляции Банка Японии (все товары, за исключением свежих продуктов питания и энергии) тем временем немного ускорился с +2,0% до +2,1%.

Рынок не увидел угрозы в том, что инфляция замедляется медленнее прогнозов, хотя надо отметить, что если тенденцию сегодня подтвердит индекс Токио, то для Банка Японии это будет означать угрозу роста инфляции и вероятность повышения ставки на ближайшем заседании вырастет.

От того как Банк Японии оценит инфляцию, будет зависеть и процесс нормализации денежной политики – ключевой фактор, оказывающий влияние на стоимость иены. Здесь важен еще один момент - от того, в какой степени повышение заработной платы будет передано ценам на услуги, будет зависеть и внутренняя инфляция. В ходе предвыборной кампании в нижнюю палату 27 октября многие партии обещают увеличить минимальную почасовую оплату труда, что потребует к концу 2020х гг. среднегодового повышения на 7.3%. С одной стороны, это окажет поддержку внутренней инфляции, с другой – вынудит закрываться многие мелкие компании, которые не смог обеспечить такой рост без критического снижения рентабельности, что, в свою очередь, окажет негативное влияние на структуру экономики в целом и на общий экономический рост.

Банк Японии очень осторожен, поскольку многолетняя дефляция, с которой столкнулась экономика, пустила глубокие корни в сознании граждан Японии, и рост ставки может дать более сильный эффект, чем рассчитывают монетарные власти.

Доллар вырос от минимума 141.65 уже более чем на 8%. Причиной такого роста может быть сформировавшееся мнение о том, что независимо от итогов выборов в США страна столкнётся с ростом дефицита бюджета и угрозой возобновления роста инфляции.

Чистая длинная позиция по JPY сократилась за отчетную неделю на 223 млн, до 2.86 млрд. Изменение небольшое, и перевес у иены еще сохраняется, но тенденция явно не в ее пользу, расчетная цена уходит все дальше вверх.

Неделей ранее мы видели предел роста USD/JPY в зоне 150.70/151.20, но иена ушла еще выше, немного не дотянув до технического уровня 153.40. Возможно, он устоит и локальный пик будет оформлен вблизи этого уровня, но бычий импульс еще полностью не отработан. Ожидаем проверки на прочность 153.40 и попытки закрепиться выше, в то же время исходим из того, что разница в направлениях монетарных политик Банка Японии и ФРС начнет сказываться уже в ближайшем времени, даже несмотря на разочарование рынком нерешительностью первых и преувеличенным оптимизмом по поводу вторых.