Пара евро-доллар завершила неделю на отметке 1,1164. Вторую неделю подряд трейдеры торгуются в ценовом диапазоне 1,1080–1,1190, поочерёдно отталкиваясь от его границ. Покупатели eur/usd пытались покинуть этот эшелон (хай недели зафиксирован на отметке 1,1214), но попытка завершилась провалом: инициативу снова перехватили продавцы, которые вернули цену в область 11-й фигуры.

Пара ходит по кругу на фоне противоречивой фундаментальной картины, которая сложилась по паре евро-доллар.

Евро

Для единой валюты наступила чёрная полоса. Во-первых, разочаровали индексы PMI. В частности, общеевропейский индекс деловой активности в производственной сфере снизился до 44,8 (при прогнозе спада до 45,7) – это минимальное значение показателя с декабря 2023 года. Индекс деловой активности в производственном секторе Германии рухнул до отметки 40,3 (при прогнозе снижения до 42,4). Это самое слабое значение индикатора с сентября прошлого года.

Во-вторых, разочаровал индикатор условий деловой среды от IFO, который был опубликован на следующий день после PMI. Он оказался на отметке 85,4 (минимальное значение с января этого года) при прогнозе спада до 86,1. Показатель последовательно снижается на протяжении последних четырёх месяцев.

А на предыдущей неделе был обнародован отчёт от института ZEW, который оказался провальным «по всем статьям»: все его компоненты оказались в красной зоне. Индекс настроений в деловой среде Германии снизился в сентябре до 3,6 пункта, при прогнозе 17,1 (сентябрьский результат – самый слабый с октября 2023 года, когда индекс находился в отрицательной области). Общеевропейский индекс ZEW также резко снизился – с отметки 16,3 до 9,3 пункта.

Другими словами, индексы PMI, IFO и ZEW отразили усугубляющийся пессимизм европейских (и, в частности, немецких) предпринимателей.

Дополнительное давление на евро оказали инфляционные отчёты, которые были опубликованы на минувшей неделе во Франции и Испании. В этих странах инфляция оказалась ниже двухпроцентного таргета. Например, во Франции потребительские цены в сентябре увеличились на 1,5% г/г после роста на 2,2% в августе. В Испании потребительские цены выросли на 1,7% (в августе – 2,4%).

На фоне таких результатов на рынке заговорили о том, что Европейский Центробанк всё-таки снизит ставки в октябре, в чем раньше сомневались некоторые эксперты и члены ЕЦБ (Петер Казимир, Гедиминас Шимкус). В частности, валютные стратеги BNP Paribas и HSBC теперь оценивают вероятность снижения ставок ЕЦБ на 25 пунктов на октябрьском заседании в 80%. По мнению аналитиков HSBC, регулятор будет двигаться 25-пунктным шагом на каждом заседании до апреля 2025 года (то есть на ближайших пяти заседаниях).

Эксперты Goldman Sachs также пересмотрели свой прогноз и теперь ожидают 25-пунктное снижение в октябре (ранее они предполагали следующее снижение лишь в декабре). Аналогичную корректировку своих прогнозов сделали аналитики JP Morgan и BNP Paribas. А по мнению стратегов Deutsche Bank, ЕЦБ снизит ставку в декабре на 25 или 50 пунктов и будет снижать ее на каждом последующем заседании, пока уровень ставки не достигнет значения 2-2,5%.

Масла в огонь подлили журналисты Reuters, которые опубликовали инсайд, согласно которому вопрос снижения ставок в октябре «остается на повестке дня» и активно обсуждается членами ЕЦБ.

Таким образом, сложившийся фундаментальный фон не позволяет единой валюте выступать в роли локомотива в паре eur/usd. То есть устойчивый рост пары возможен только при условии слабости американской валюты. А судьба гринбека зависит от состояния рынка труда США.

Доллар

В целом, минувшая неделя выдалась для доллара весьма противоречивой.

С одной стороны, долларовых быков разочаровал индекс доверия потребителей, который неожиданно снизился до 98,7 при прогнозе 103,9. Также в красной зоне вышел индекс деловой активности в производственном секторе США – вместо ожидавшегося снижения до 48,6, он снизился до 47,0 (показатель пикирует вниз трети месяц подряд). Разочаровали долларовых быков и некоторые представители ФРС. Например, глава ФРБ Чикаго Остан Гулсби, который поддержал агрессивный темп снижения ставки. Кроме того, голубиную риторику озвучили Адриана Куглер, Рафаэль Бостик и Нил Кашкари. И хотя они не были такими категоричными как Гулсби, они отметили прогресс в вопросе снижения инфляции и обеспокоились состоянием рынка труда США, анонсировав дальнейшее смягчение монетарной политики. Все эти сигналы голубиного характера оказали давление на американскую валюту.

С другой стороны, гринбек удержался на плаву (индекс доллара США завершил неделю выше таргета 100,00) благодаря заявлениям Мишель Боуман и базовому индексу PCE. Член Совета управляющих Боуман озвучила достаточно осторожные комментарии, напомнив о том, что инфляция по-прежнему находится выше целевого уровня. В этом контексте она заявила о том, что «разделяет обеспокоенность некоторых экономистов тем, что ставка была снижена сразу на 50 пунктов». При этом Боуман дала понять, что в дальнейшем будут уместны «более умеренные темпы смягчения ДКП». Буквально через день после этого заявления в США был опубликован базовый индекс PCE – важнейший для ФРС инфляционный индикатор. На протяжении двух месяцев (июль, июнь) он выходил на отметке 2,6% г/г, но в августе все же ускорился до 2,7%. Прирост минимальный, но на фоне заявлений Боуман, этот релиз сыграл свою роль, не позволив покупателям eur/usd снова подойти к 12-й фигуре.

Выводы

Как видим, по паре евро-доллар сложилась весьма противоречивая фундаментальная картина. Единая валюта не способна самостоятельно тянуть пару вверх на фоне усиления голубиных ожиданий относительно дальнейших действий ЕЦБ. То есть покупатели eur/usd могут рассчитывать только на слабость американской валюты. Но здесь также не всё так однозначно. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения ставки ФРС на 50 пунктов сейчас составляет 53,3%. Вероятность реализации 25-пунктного сценария оценивается в 46,7%. То есть по сути – 50/50.

На мой взгляд, чаша весов склонится в ту или иную сторону на следующей неделе, когда будут опубликованы сентябрьские Нонфармы. Если рынок труда США снова разочарует, у представителей «голубиного крыла» ФРС появятся весомые аргументы для отстаивания своей позиции. Доллар в таком случае окажется под дополнительным давлением, а пара eur/usd снова попытается закрепиться выше отметки 1,1200. Если же Нонфармы окажутся в «зелёной зоне», в выигрыше окажутся продавцы. В случае реализации данного сценария пара снизится сначала к уровню поддержки 1,0990 (линия Tenkan-sen на таймфрейме D1) и в дальнейшем – к основанию 9-й фигуры, к уровню поддержке 1,0905 (средняя линия Bollinger Bands, совпадающая с линией Kijun-sen на том же таймфрейме). До публикации ключевого отчёта пара, вероятно, будет и дальше торговаться в рамках вышеупомянутого ценового диапазона 1,1080–1,1190.